ЦБ возобновляет закупки золота

Достаточно позитивная, и вместе с этим неожиданная новость пришла от Центробанка. Обычно нас ЦБ радовать хорошим не привык. Однако сейчас, спустя 3,5 года, возобновилось пополнение золотого резерва. Во всяком случае, такой вывод можно сделать исходя из опубликованной несколько дней назад статистики. Я специально выждал небольшую паузу, т.к. бывало, что министерства или ведомства что-то опубликуют, а через какое-то время исправляют. Как, например, это пару месяцев назад сделал Минфин, "потеряв" в первом варианте исполнения бюджета несколько сотен миллиардов рублей.

Но вернемся к золоту. Итак, если на 1 сентября в золотом резерве было 2289 тонн, то на 1 октября там оказалось уже 2366 тонн. Итого плюс примерно 77 тонн (учитывая возможную погрешность, т.к. в физическом объёме ЦБ данные не раскрывает). Это очень серьёзно. В денежном выражении имеется небольшое снижение (144,7 млрд долларов на 1 сентября и 140,5 млрд долларов на 1 октября), однако тут сказалось колебание котировок.

Для сравнения, в России производится примерно 350-370 тонн ежегодно. Поэтому пополнение резерва на 77 тонн только за сентябрь - довольно внушительно. Это очень большой плюс.

Краткая предыстория. С 2014 по 2020 год ЦБ активно пополнял золотой запас. На 1 января 2014 года в резерве хранилось 1035 тонн, а на 1 апреля 2020 уже 2299 тонны. Плюс 122% всего лишь за 6 лет. Это довольно хорошие темпы. Причём, стоит отметить, что золото скупалось на внутреннем рынке, т.е. за рубли, а значит деньги одновременно шли ещё и в экономику.

Однако с апреля 2020 года и по текущий момент пополнение золотого запаса не осуществлялось. Центробанк без объяснения причин прекратил покупать драгоценный металл. Почему такое произошло, до конца непонятно. Изначально было предположение, что данная мера была временной. Если вспомнить апрель 2020 года, то это самый разгар коронакризиса. Цены на нефть и газ опускалась до минимальных значений.

И тогда, действительно, возникла угроза существенного проседания по торговому и платёжному балансу, что могло вызвать девальвацию рубля. Таким образом, было предположение, что ЦБ, таким образом, хотел увеличить входящие валютные потоки, стимулировав экспорт золота. Тем не менее, уже к августу - сентябрю 2020 года стало понятно, что все нормально. И торговый баланс и счёт текущих операций стали восстанавливаться. Кризис преодолели. Однако же закупки золота не возобновились. Почему? Никому не ясно.

Золото продолжало направляться на экспорт, который только нарастал. Так, с 2019 (когда начался рост экспорта) по январь 2022 года (последняя открытая статистика) из России было выведено 758 тонн на общую сумму в 42 млрд долларов. Причём 90% из этого объёма направлялось в Лондон, т.е. в столицу нашего многовекового геополитического противника.

Взамен мы получали, можно сказать, ничем не обеспеченные "фантики", которые к тому же потом ещё и заблокировали. Да, понятно, золотым экспортом занимались частные компании. Но тем не менее в стране, которая является крупнейшим производителям золота в мире, не пополнять свой золотой запас, стимулируя вывоз драгметалла - весьма странно. И ответственность лежит на ведомстве Набиуллиной.

В Центробанке говорили, что, по их мнению, уровень золота в 20% от общего объёма ЗВР является достаточным. Почему именно такой уровень? Никто не объяснял. Самое развернутое, что мы услышали, было заявление со стороны заместителя Набиуллиной Алексея Заботкина, который в октябре прошлого года, выступая в Государственной Думе сказал, что во-первых, у ЦБ нет мандата на поддержку золотодобывающей отрасли.

А на что тогда у ЦБ есть мандат? Со своим мандатом по обеспечению стабильности рубля они не справляются. За что вообще они отвечают?

А во-вторых, по словам Заботкина, внимание, "пополнение золотого резерва приводит к росту денежной массы". Как будто это что-то плохое. У нас до сих пор имеется серьёзная недомонетизация экономики (примерно 60% от ВВП). Кроме того, даже если посмотреть на цифры, то рост денежной массы за 2022 год составил 16 трлн рублей. А если бы ЦБ скупал на внутреннем рынке золото, то он бы потратил на это примерно 1,2 трлн рублей, т.е. плюс минус 7% от общего роста денежной массы.

Таким образом, можно сделать вывод, что пополнение золотого резерва никак не могло бы привести к значительному увеличению объёма денежной массы. Так что ответ Заботкина не подкреплён даже сухими цифрами статистики. Более подробно разбирал этот вопрос здесь.

Однако спустя 3,5 года, когда мы отдавали драгоценный металл своему геополитическому противнику, пополнение резерва возобновилось. А это важно со всех точек зрения.

Во-первых, как я уже написал, Россия является крупнейшей золотодобывающей страной. В год мы производим 350-370 тонн драгоценного металла. То есть для пополнения резервов нам нет никакой необходимости закупать его за границей, тратя на это валюту либо прибегая к таким формам обмена, как бартер (что практикуется между Венесуэлой и Ираном). ЦБ может закупать золото на внутреннем рынке за рубли, эмиссией которых он, собственно, и занимается.

При этом напечатанные для скупки золота рубли - это никакие не "вертолетные" деньги. Это не необеспеченная эмиссия. Она здесь идёт под конкретный товар - золото. И с одной стороны, деньги уйдут в реальный сектор экономики и начнут работать, а с другой стороны, пополнив золотой резерв, Центробанк записывает на свой счет денежные знаки, т.е. происходит двойная выгода.

В отличие от большинства других стран у нас в вопросах золота имеется существенное преимущество. Недаром в настоящий момент многие государства свой золотой резерв активно пополняют, поскольку в условиях геополитической турбулентности и изменения системы мирового устройства именно такие твёрдые активы, как золото, приобретают особую ценность.

Это понимают все, начиная от Китая и заканчивая Турцией. При этом они тратят валюту, с которой у той же Турции, например, имеются проблемы. То есть это, можно сказать, "общемировая тенденция" как любят говорить в Банке России. Тем не менее до настоящего момента они от неё почему-то отклонялись.

Кроме того, золото (как иные природные ресурсы, за исключением возобновляемых) является конечным природным ресурсом, и значительная часть его месторождений уже выработана, т.е. для поддержания добычи на текущем уровне необходимы большие инвестиции. Себестоимость драгоценного металла растёт.

А это значит, что объёмы добычи либо будут сокращаться, либо, в лучшем случае, сохранятся на том же уровне. А когда снижается предложение в условиях непрекращающегося спроса (который сейчас имеется), то следом идет и рост котировок. А значит будут расти в стоимостном выражении золотые резервы государств.

И последний момент. Мир переходит на цифровые валюты, которые подразумевают совершенно другие принципы работы. Какой будет единица для осуществления международных платежей, сейчас непонятно. Однако она не будет единой и примет разные формы. Среди них золото, безусловно, будет приобретать особую ценность и будет использоваться в межгосударственных расчётах. Понятное дело, что расплачиваться будут не золотыми слитками. Необходима новая форма денег.

Выпуск цифровых активов под золотой резерв даёт существенное преимущество тем странам, которые этой эмиссией занимаются. При этом не нужно воспринимать золотое обеспечение буквально, как обмен цифрового актива на кусок золота. Имеется такая форма как расписки, когда Центробанк выписывает не право на обладание слитком, а расписку на его использование. И в проспекте эмиссии этой расписки определяются конкретные цели. Например, она может являться платёжным средством, средством дарения, средством хранения. Но не средством обмена на драгоценный металл.

Таким образом, с одной стороны, такая форма цифровых денег обеспечена золотом, но, с другой - золото лежит в неприкосновенности в государственных резервах. Подобное уже практикуется по ряду криптовалют. Другое дело, что они не являются государственной валютой. В вот что касается цифровых финансовых активов, которые все больше приобретают популярность, то это, безусловно, будет иметь место. И, конечно, те страны, которые обладают крупнейшим золотым резервом, будут иметь наибольшую выгоду от "золотой" эмиссии. И именно они будут получать соответствующие дивиденды.

Поэтому возобновление решения Центробанка о скупке золота безусловно верное. К сожалению, 3,5 года потеряли, но, надеюсь, теперь терять не будем. Потому что, как я уже написал и повторю это ещё раз, страна, которая обладает крупнейшими запасами золота в мире, не может не пополнять свой золотой резерв. А ведь именно этот драгоценный металл приобретает все большую актуальность и востребованность в текущей обстановке.

Константин Двинский