Розовые очки ЦБ: инфляция и суровая реальность российской экономики

Розовые очки ЦБ: инфляция и суровая реальность российской экономики — что сделает регулятор с ключевой ставкой

Перед Банком России и всем экономическим блоком открывается восхитительный выбор в стиле «мебельной дихотомии». С одной стороны, инфляция будет разгоняться. Все складывается — рост курса, удорожание импорта, сезонные овощи и бензин, который влияет почти на все. Плюс анонсированное повышение тарифов не добавит радости. Сюда же рекордные траты бюджета на «оборонку» в 2024.

С другой — непонятно, что с этим делать. Усиление рубля, скорее всего, приведет к росту бюджетного дефицита. При этом неясно, откуда в следующем году планируется брать дополнительные доходы, чтобы финансировать двукратно выросший с 2019 объем расходов. То есть в сравнении с прошлым проектом бюджета в 2024 году у нас должно откуда-то взяться дополнительно ₽6,3 трлн.

Все это ударит по экономике — «выжимать» доходы будут из российского бизнеса в виде НДПИ, сокращать субсидирования и прочие фискальные меры.Тарифы на энергию тоже будут индексировать — потому что бизнесу, чтобы что-то отдать, нужно что-то заработать — все по коту Матроскину.

Здесь начинаются варианты. ЦБ может бороться с инфляцией, поднимая ставку, поддавливая кредитование и накидывая что-нибудь к макропруденциалке. Проблема состоит в том, что два сильных драйвера роста нашей экономики — это стройка и обрабатывающая промышленность, которая в значительной степени финансируется через ГОЗ. Если пережестить, то можно цели по инфляции не добиться и рост ВВП сократить.

Простого решения в этой ситуации нет, текущий российский бюджет — это буквально тришкин кафтан. Его доходную часть, похоже, верстали по принципу «давайте впишем расходы за минусом возможного дефицита». Делать долгосрочные прогнозы в наше время — дело неблагодарное, все может быстро поменяться. В то же время непонятно, откуда будут браться дополнительные доходы, — налоги вряд ли будут повышать напрямую. Ясно одно. Если ЦБ выберет курс на низкую инфляцию, то одного повышения «ключа» до 15% будет не достаточно.