Заседание по ставке ЦБ

В пятницу состоится очередное заседание Совета директоров Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Особых сюрпризов здесь ждать не приходится. Ведомство Набиуллиной скорее всего сохранит ставку на текущем уровне в 16%. Этот уровень неадекватный, но что имеем, то имеем.

Гораздо важнее - заявление как председателя ЦБ, так и резюме обсуждения решения, которое будет опубликовано 1 апреля.

Если вспоминать февральские тезисы, то здесь, как я ранее писал, имеется осторожный оптимизм.

Внутри ЦБ все же есть адекватные голоса, которые пытаются донести, что никакого "перегрева" экономики нет. Наоборот, сохраняется высокий потенциал роста. Это означает, что в том числе и для борьбы с инфляцией необходимо увеличивать выпуск товаров и услуг. Сделать это можно в первую очередь через смягчение денежно-кредитной политики.

Конечно это не тот оптимизм, который нам необходим, но хоть что-то. Можно только надеяться (другого ничего не остается), что в политике ведомства Набиуллиной рано или поздно произойдет разворот. Опять же, соответствующие сигналы есть. Так, резкий рост ключевой ставки практически не замедлил спрос - кредитование все равно остается на высоком уровне (в особенности потребительское). А если где-то и происходит замедление (ипотека), то вызвано оно не ставками, а ужесточением регуляторных требований со стороны правительства. Подробнее на этот счет я писал здесь.

❓Итак, с какими вводными мы подходим к пятничному заседанию?

Если говорить в целом, то решение по ключевой ставке зависит от двух параметров, на которые ориентируется регулятор. Первый - уровень инфляции. Второй - инфляционные ожидания населения.

🔘 Что касается роста цен, то по марту Росстат дает довольно хорошие цифры. Первая неделя - 0,09%, вторая - 0%, третья - 0,06%. В годовом выражении - вообще 2,6%. Я прекрасно понимаю, что это бумажные цифры, которые зависят от многих объективных и субъективных факторов. Тем не менее, ЦБ - это робот. При замедлении инфляции Набиуллина в первую очередь говорит, что на это повлияла денежно-кредитная политика Банка России. Хорошо, пусть будет так.

🔘 Второй параметр - инфляционные ожидания. Ориентироваться на данный показатель абсолютно неадекватно. Это чистая калька с западных методичек. Да, инфляционные ожидания населения действительно важны для американской экономики и ФРС смотреть на них необходимо. Но у нас совершенно другие реалии. Невозможно объективно оценить инфляционные ожидания населения и, тем более, вывести из них какую-либо закономерность. Однако Банк России последовательно рассматривает данный параметр как один из ключевых.

Но, опять, обратимся к бумажным цифрам. Инфляционные ожидания населения, согласно социологическим исследованиям, снизились до 11,5%. Пик был в декабре прошлого года и тогда цифра составляла 14,2%. То есть, третий месяц подряд инфляционные ожидания снижаются. Набиуллина опять припишет это в заслуги политике ЦБ. Получается смешно: сами назвали этот параметр ключевым, сами заказали соответствующие соц исследования, сами отчитались.

Однако это данность, с которой ничего не сделаешь. Такой у нас ЦБ.

➡️ Но что по итогу? Недельная инфляция по Росстату сильно замедлилась, а инфляционные ожидания снизились. Ставку ведомство Набиуллиной сейчас, конечно, не снизит. Но вероятность подобного на следующих заседаниях повышается.