Высокая ставка ЦБ РФ стимулирует вывод средств компаний на финансовый рынок

Исходя из данных Мосбиржи, в I квартале по сравнению с аналогичным периодом фиксируется резкий рост числа компаний, которые участвуют в операциях репо на денежном рынке. Число таких юридических лиц, многие из которых пришли на площадку из реального сектора экономики, превысило 3100, а 246 участников имеют прямой выход на денежный рынок. Общий объём таких операций составил 19 трлн руб.

Конечно, у большинства устойчиво работающих компаний есть немаленькие средства на кассе и расчётном счету. Но эти средства в значительной мере «связаны», они формируются как резерв под будущие выплаты сотрудникам компаний, расходы на аренду и др. Часть этих средств можно на короткий срок пустить в рост, и так делает бизнес во всём мире, используя инструменты денежного рынка, а также некоторые финансовые продукты банков.

Но важно понимать тренд. Об опции такого заработка бизнес в РФ знал всегда, но резко пошёл на денежный рынок именно в начале этого года. Причём частичное обеспечение операций на площадке означает резервирование суммы в 10 млн руб как залог.

Компании покупают ценные бумаги, скажем на сутки, а следующим днем уже возвращают свои деньги, но с процентами. Почему же реальному сектору так интересны эти РЕПО операции? Высокая ставка ЦБ РФ способствует этому, но нельзя считать, что речь идёт лишь о краткосрочных операциях. Если промышленные компании начинают постоянно возобновлять операции РЕПО, по факту деньги начинают больше оставаться на финансовом рынке.

Кто-то скажет: но ведь их берут взаймы. Это так, но как обычно используют такие дорогие деньги? Пополнять оборотные активы таким образом — слишком дорого при такой ставке ЦБ РФ.

Для того, чтобы «отбить» требуемый процент, заёмные средства чаще всего направляются на краткосрочные инвестиционные операции на финансовом рынке. Ведь отдать таким заёмщикам пришлось за первые три месяца 15 млрд руб. А значит, что всё больше спекулятивного капитала начинается оказываться на валютном рынке, а также на рынке ценных бумаг. Этот «горячий» капитал может сильно «разогревать» эти рынки, но также может быстро уходить из них, порождая большую волатильность.

Если всё пустить на самотёк, то на финансовом рынке могут начать создаваться и схлопываться пузыри. Кроме того, сам тренд — негативный: предприятия бросают на финансовый рынок не только свои деньги, но и в ряде случаев ресурсы, которые получены ими в рамках различных программ правительства по развитию промышленности.

Можно, конечно, порадоваться, что у предприятий есть деньги в принципе — это говорит о работоспособности российской экономики. Но перекачка денег из реального сектора в финансовый в итоге ударит по котировкам даже самых перспективных акций. Ведь за ними должен стоять в большинстве своём успешный бизнес в реальном секторе экономики, и даже акции банков зависят от того, каков «пульс» реальной экономики.

Должна же быть ситуация, когда деньги идут в реальный сектор, причём по ставкам ниже, чем процент по банковским кредитам. Но из-за высокой ставки ЦБ РФ объем первичных размещений корпоративных облигаций в I квартале составил лишь 900 млрд руб., уменьшившись за год на 700 млрд руб. Тревожно, что занимать на фондовом рынке всё чаще отказываются компании с высоким кредитным рейтингом с большим объёмом операций в реальном секторе экономики.

И данные по РЕПО сделкам, и по динамике размещений отечественных бондов свидетельствуют однозначно об одном: каждый месяц реальная экономика недополучает сотни миллиардов рублей финансовых ресурсов, а это создаёт риски замедления темпа экономического роста и дальнейшего обесценения рубля.