Кризис и деньги

80% напечатанных когда-либо долларов было выпущено с 2020 по 2023 год — в чем причина такого резкого увеличения денежной массы в США и почему это практически ни на что не влияет

Правда ли то, что за последние несколько лет ФРС «напечатала» рекордное за все время количество денег? Формально да. Фактически никто не включал станок и физически не увеличивал количество зеленых купюр в мире. Что на самом деле стоит за этими цифрами? Попробуем разобраться.

Понятно, что первопричиной таких действий ФРС была эпидемия коронавируса: американская экономика столкнулась с рядом проблем и финансовые власти США решали их, как умели. При этом ковидный кризис радикально не похож на все предыдущие. В отличие от Великой депрессии и 2008 года в пандемию под ударом оказались не американские финансовые институты и жители Штатов, а граждане всего мира.

Все прошлые экономические кризисы в США были связаны ликвидностью — у банков не хватало денег, чтобы платить по своим обязательствам, а финансовая система рушилась как карточный домик. В ковид ситуация была страшнее — экономика страны практически остановилась. Для понимания: в 2008 году Вашингтон только на спасение своей финансовой системы потратил почти $700 млрд, не считая последующих мер. В 2020 году США напечатали $9 трлн, то есть порядка $27 тыс на одного американца. Это немного, примерно половина средней годовой зарплаты в стране.

Тут надо понимать, что для спасения банков не нужно печатать кэш, там работают совсем другие механизмы. Если говорить совсем формально, его и не печатали. ФРС предоставляла средства через механизм экстренного РЕПО, но это не так важно. В 2020 США нужно было довести деньги до американцев, причем быстро. Так появились незабвенные чеки Трампа и другие похожие истории. Вторая часть идеи еще проще — финансовые власти насыщали экономику деньгами для того, чтобы стимулировать спрос и быстрее ее перезапустить. Грубо говоря, правительство просто выдало гражданам наличкой и чеками недополученные доходы.

При этом «ковидные» триллионы практически не разогнали инфляцию, по крайней мере — не сразу и точно непропорционально росту денежной массы. Как выяснилось, американцы не спешили тратить полученные деньги, вместо этого они их инвестировали. В том числе в биржу: капитализация только Нью-Йоркской фондовой биржи сейчас составляет порядка $27,5 трлн, Nasdaq — еще около $25 трлн. Значительная часть «ковидных» денег ушла туда на погашение кредитов или осела в банках в виде депозитов.

Да, во многом именно «пандемийные» средства разогнали инфляцию в 2021 году, еще до скачка цен на энергоносители, но темпы роста там совершенно несопоставимы с объемом эмиссии. И тут хорошо бы понимать, что современные финансовые системы часто сложны и контринтуитивны для обывателя: как показал 2020, даже если выпустить за год больше долларов, чем за два столетия существования страны, радикальных последствий для экономики может и не случиться.